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24 Jan
24Jan

El pasado viernes 17 de enero de 2025, José María Álvarez-Pallete, hasta ese momento CEO de Telefónica, fue convocado al Palacio de la Moncloa para comunicarle su destitución. 


Índice de contenido:

  1. ¿Qué ha sucedido y por qué es relevante?
  2. Análisis del estado de Telefónica en los últimos años 
  3. Opiniones de inversores y stakeholders clave
  4. ¿Una posible fusión con Indra en el horizonte?
  5. Motivos políticos y su peso en la decisión
  6. Lo que está en juego para Telefónica y el futuro de Pallete
  7. Tabla resumen 


¿Qué ha sucedido y por qué es relevante?


El gobierno pudo tomar esta decisión gracias a la participación de la SEPI (Sociedad Estatal de Participaciones Industriales) en Telefónica. Esta participación, que asciende al 10%, convierte al gobierno en el accionista mayoritario, otorgándole el mayor poder de decisión sobre la gestión de la compañía.

Telefónica es una empresa de gran relevancia en el panorama empresarial español, siendo la undécima por capitalización bursátil, con un valor de 22,24 mil millones de euros. Dentro del sector de las telecomunicaciones, es la compañía más grande que ofrece servicios directos a empresas y particulares. Sin embargo, es superada por Cellnex Telecom en valor bursátil, dado que esta última se especializa en infraestructura. A nivel mundial, Telefónica ocupa el puesto número 28 en este sector clave, que cuenta con un gran potencial de crecimiento gracias al desarrollo de la inteligencia artificial.

Poco después del anuncio, se confirmó el nombre del sustituto de Pallete: Marc Murtra, quien hasta ahora había sido CEO de Indra, otra destacada empresa española del sector tecnológico, armamentístico y de consultoría. Murtra, además, está vinculado al PSC. Este relevo no solo implica un cambio en el liderazgo, sino que también apunta a un probable cambio en la estrategia de la compañía. Todo esto ocurre en un momento crucial para el desarrollo tecnológico, lo que significa que el futuro de Telefónica no solo impactará a sus accionistas y empleados, sino también al tejido empresarial español y, por extensión, a toda España.


Análisis del estado de Telefónica en los últimos años


Pallete asumió el cargo de presidente ejecutivo el 8 de abril de 2016, en un momento en el que la compañía atravesaba una delicada situación financiera, marcada especialmente por un elevado nivel de apalancamiento (exceso de deuda). En lo referente a la deuda, la gestión de Pallete ha sido destacable, logrando reducirla en un 46%. Además, Telefónica se ha convertido en la empresa con mayor rentabilidad por dividendo en España, lo que significa que es la que más paga en términos de dividendo por cada euro invertido en acciones. Sin embargo, durante el mandato de Pallete, la compañía ha perdido un 57% de su valor, una caída considerable que no puede pasarse por alto. Por otro lado, destaca el posicionamiento de Telefónica frente a sus competidores. 


José María Álvarez-Pallete logró completar una exitosa trayectoria de más de ocho años como presidente ejecutivo de Telefónica.

José María Álvarez-Pallete logró completar una exitosa trayectoria de más de ocho años como presidente ejecutivo de Telefónica.


En el mercado español, Telefónica es líder, siendo la principal proveedora de servicios de telefonía minorista del país, con un 37% de cuota de mercado. Su principal competidora es Orange, que controla un 16,4% del mercado. En cuanto a Europa, Telefónica tiene presencia en Francia, Alemania y el Reino Unido, operando en estos dos últimos mercados a través de O2. Aunque esta presencia es significativa, competidores como Deutsche Telekom y Vodafone están obteniendo mejores resultados y ganando cuota de mercado. Donde Telefónica sí tiene un papel destacado es en Iberoamérica, con una fuerte presencia en países como México, Argentina, Uruguay, Venezuela, Ecuador, Colombia, Chile, Brasil y Perú. Finalmente, también tiene un rol relevante en el accionariado de China Unicom, controlada por el gobierno chino. Esta compañía es la segunda más importante del sector en el gigante asiático.A la hora de analizar una empresa en un sector tan competitivo, donde la tecnología avanza a gran velocidad, es fundamental evaluar qué innovaciones está desarrollando y en qué nuevas tecnologías está invirtiendo. 

En el sector de las telecomunicaciones, quedarse obsoleto equivale a la muerte empresarial.Para fomentar esta innovación, Telefónica, a través de su fondo de Venture Capital Wayra, ha adquirido más de 1.100 startups. Estas empresas emergentes se centran principalmente en sectores como la inteligencia artificial (IA), la fibra ultrarrápida, la robótica y la realidad extendida.Todavía no se puede prever con certeza qué resultados traerán estas adquisiciones en el futuro. Por el momento, la alianza más destacada ha sido con Perplexity, una IA que funciona como buscador y cuenta con dos millones de usuarios diarios, logrando hasta ahora los mejores resultados.


Opiniones de inversores y stakeholders clave


A pesar de que el gobierno, a través de la SEPI, sea el accionista mayoritario con un 10%, no tiene poder absoluto en la compañía. Los otros accionistas principales son: STC Group (Compañía Saudí de Telecomunicaciones), con un 9,9% que, de momento, no es efectivo; Criteria Caixa, con un 9,9%; BBVA, con un 4,84%; y BlackRock, con un 4,29%.El cese ha sido manejado con cierta opacidad, y no se sabe con certeza cómo se tomó realmente la decisión ni cuáles fueron los motivos reales detrás de esta. Lo que se conoce hasta el momento es que Criteria Caixa apoyó el cese junto con BlackRock, ya que ambos accionistas favorecen una fusión con Indra, una operación a la que Pallete se oponía. Sobre esta posible fusión hablaremos en el siguiente apartado del artículo.

Por otro lado, BBVA ha criticado la falta de transparencia por parte del gobierno y parece estar en desacuerdo con el cese. Finalmente, STC no se ha pronunciado hasta ahora, aunque ha declarado su intención de hacer efectiva la totalidad de su participación antes de que se complete la remodelación del consejo. Esta peculiar situación se debe a que STC no entró en Telefónica adquiriendo acciones directamente, sino a través de opciones de compra que puede ejercer o no, gestionadas mediante el banco de inversión Morgan Stanley. 

Por el momento, ha ejecutado un 4,9%, mientras que el 5% restante todavía está pendiente de ejecución.Los mercados no han recibido con buenos ojos el cese. Temerosos, como suelen ser ante cualquier sorpresa de este tipo, castigaron a Telefónica con una caída del 3% tras el anuncio. Posteriormente, la compañía ha seguido perdiendo valor, aunque a un ritmo más moderado, acumulando una caída del 4,131% desde que se conoció la noticia.


¿Una posible fusión con Indra en el horizonte? 


Indra y Telefónica comparten algunas áreas de negocio y, sobre todo, tienen multitud de posibles sinergias en ámbitos que a futuro pueden ser muy importantes.

En Inteligencia Artificial, mientras Telefónica invierte a través de Perplexity, Indra ofrece soluciones de IA en consultoría. En ciberseguridad, Telefónica tiene productos propios, e Indra asesora a gobiernos y empresas al respecto. En defensa, Telefónica tiene infraestructura de telecomunicaciones, e Indra es líder en radares y sistemas de control y vigilancia. Finalmente, con una fusión, ambas ganarían presencia a nivel internacional, y se podría crear un “campeón nacional” de 26 mil millones, que podría competir en un panorama internacional donde las empresas son cada vez más grandes y tienen más recursos.


Existen varias posibilidades positivas de una posible fusión entre Telefónica e Indra.

Existen varias posibilidades positivas de una posible fusión entre Telefónica e Indra.


Esta fusión tiene como principales interesados al gobierno, que pasaría a tener el control de una empresa aún más grande y con aparentemente mejor proyección, y a BlackRock, que también ve potencial en esta fusión. Los principales detractores son los sindicatos, que temen que esto implique una gran cantidad de despidos, lo cual es probable y muy común cuando suceden estas fusiones.Más allá de las ventajas o inconvenientes, hay que plantearse si esta fusión es factible. 

Desde luego, tras el cese de Pallete, esta es más probable que durante su mandato. Y más teniendo en cuenta que el nuevo CEO, además de venir de Indra, ha sido aupado a esta posición por aquellos más interesados en esta fusión. Todavía es pronto para saber si esta fusión se dará o no, pero lo que está claro es que ahora es más probable que antes.


Motivos políticos y su peso en la decisión


Está claro que el Gobierno, a través del SEPI, ha sido quien ha llevado la voz cantante en esta operación. Y puede resultar llamativo que una empresa pública sea en parte dueña de una empresa privada. Esto no es algo extraño, ya que los gobiernos suelen tener participaciones en empresas de sectores estratégicos: alimentación, energía, infraestructura, telecomunicaciones… Además, esta participación de alrededor de un 10 % en Telefónica no es nueva y lleva siendo una de las posesiones del SEPI desde su creación, habiendo sido, en este caso concreto, además, Telefónica una empresa de origen público.

A pesar de esto, lo que sí que es extraño son las formas en las que la decisión se ha llevado a cabo, habiéndole sido comunicado a Pallete su cese en el Palacio de la Moncloa y de manera muy sorpresiva, dando la apariencia de haber sido un volantazo por voluntad del Gobierno. Es decir, si esto se llega a hacer a través de un comunicado oficial de la propia Telefónica explicando que Pallete había perdido la confianza de los accionistas mayoritarios que querían acercarse a la fusión con Indra, etc., no habría suscitado revuelo. Pero las formas no han sido las habituales y han despertado extrañeza y críticas.

La decisión ha llegado a ser calificada de “bananera” o “dictatorial”, adjetivos quizás algo exagerados, pero que muestran la desconfianza generalizada que ha generado. Especialmente cuando Telefónica estaba implicada en dos casos judiciales que afectan al Gobierno, habiendo sido, junto con Google e Indra, uno de los desarrolladores del software utilizado por Begoña para su cátedra y requiriéndose su colaboración en el caso del fiscal general por el borrado de mensajes.

De momento, estas últimas acusaciones son teorías, y, en un principio, este cambio no debería afectar a la colaboración de Telefónica con la justicia en ninguno de los casos. Pero eso no quita que haya levantado sospechas, y más teniendo en cuenta la situación complicada en la que se encuentra el Gobierno.


Lo que está en juego para Telefónica y el futuro de Pallete


A pesar de las dudas suscitadas por las extrañas formas del cese, este no tiene por qué haber sido una mala decisión. Prueba de ello es que otros accionistas lo han secundado, y podría ser el primer paso en un camino hacia la fusión de Telefónica con Indra, fusión que podría llegar a ser muy positiva para ambas compañías, por los motivos antes expuestos. Lo que está claro es que, si Telefónica quiere seguir siendo importante en el sector de las telecomunicaciones, tendrá que mejorar sus rendimientos y, sobre todo, innovar. Pues estamos en las puertas de una nueva revolución tecnológica, como pasa siempre con estas, aquellos que pierdan el tren no sobrevivirán. Así que, por el interés no solo de los accionistas, sino por el de todos nosotros, nos conviene que a Telefónica le vaya bien, pues esto repercutirá positivamente en toda la economía española.


Tabla resumen 


¿Qué ha sucedido y por qué es relevante? - Destitución de José  María Álvarez-Pallete.
- Nombramiento de un sustituto al frente de Telefónica.
Análisis del estado de Telefónica en los últimos años - Trayectoria de José María Álvarez-Pallete como presidente ejecutivo.
- Liderazgo de Telefónica en el mercado español. 
Opiniones de inversores y stakeholders clave- SEPI como accionista mayoritario.
- Crítica de BBVA ante la falta de transparencia de los acontecimientos. 
¿Una posible fusión con Indra en el horizonte?- Factres clave de ambas empresas.
- Sinergias positivas de una posible fusión. 
Motivos políticos y su peso en la decisión- Participación del gobierno en sectores estratégicos.
- Proceso de la toma de decisión.

Lo que está en juego para Telefónica y el futuro de Pallete

- Apoyo del resto de accionistas.
- Mejora de rendimiento de Telefónica en el largo plazo.

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